2017年，公司实现营业收入50.87亿元，同比增长137.69%，实现净利润1.35亿，同比增长355.97%。实现高增长的原因主要系2017年10月开始，润星科技开始并表。

  业绩符合预期，看好2018年全年高增长。公司成功收购润星科技后进军高端数字控制机床制造业，润星科技在CNC行业具备较强竞争力，下游客户包括国内知名的消费电子结构件代工厂。因其2017Q4开始并表，我们预计其2017年实际全年经营净利润超过收购承诺的2.5亿元。展望2018年，在部分设备结转确认、3C结构件加工市场保持平稳以及普通工业领域的立式加工中心的推动下，公司仍然具备高增长动力。

  2018年3C产业链或有调整，我们对CNC需求量开始上涨不悲观。受2017Q4开始的3C产业链负面因素影响（国产智能手机出货量下滑、iPhone X销量没有到达预期导致2018Q1大幅度砍单），市场对3C结构件加工市场需求下滑较为担忧。我们大家都认为短期不积极的情绪或被放大，CNC市场需求在各厂商份额调整的大背景下总体保持平稳。我们预计2018年行业龙头发那科CNC设备订货量仍然紧俏，国产CNC设备需求总体压力不大。

  润星科技在手订单充足，产能不断扩张预示2018年高增长可期。由于2017年订单情况较好，润星对于产能进行了较大幅度的扩张，从年初的约500台/月扩张至1000台/月以上，且不一样的种类的机型产能均有扩张，我们预计公司有望逐步摆脱过度依赖小型钻工中心设备销售的局面，2018年或许能够正常的看到立式加工中心等产品营销售卖放量。

  盈利预测与估值。依据公司最新披露的财务数据情况，我们小幅调整了盈利预测，我们预计公司2017-2019年的营业收入分别是50.70/75.00/91.50亿元，净利润分别为1.26/5.49/6.59亿元，对应的EPS为0.12/0.54/0.65元。参考可比公司估值，我们给予公司2018年25倍PE，对应目标价为13.50元，维持“买入”评级。

  根据公司披露的2017年最新营业收入情况去看，相比我们此前预测的规模数值明显偏大，但2017年的利润规模与此前我们预测值差异不大，我们大家都认为还在于2017年公司的不锈钢贸易和炉料业务营业收入规模有明显增加，此部分业务毛利率较低，对整体利润影响不大。因此，我们大幅度调整了2017-2019年不锈钢贸易和不锈钢炉料业务的出售的收益规模。

  佘炜超：复旦大学世界经济硕士、学士，6年机械行业研究经验，曾在东方证券、光大证券

  和中金公司任机械行业首席分析师、高级分析师，2014年最佳分析师金牛奖第二名。多年深入研究：人机一体化智能系统，轨交装备，工程机械，能源装备，和通用航空等板块。返回搜狐，查看更加多